黄河旋风47亿债务悬顶易主求生 乔秋生8亿定增成忽悠二季度亏超2亿

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实控人乔秋生出资不少于8亿元包揽定增变成了忽悠，财务压力大的黄河旋风（600172.SH）易主求生。

9月15日晚间，黄河旋风发布控股股东及实际控制人拟发生变更的提示性公告，公司控股股东黄河集团拟通过协议转让方式，将所持公司9.36%股权作价4.75亿元转让，受让方的关联方此前通过司法竞拍获得公司6.81%股权，因此，本次交易完成后，公司将易主给河南许昌市财政局。

长江商报记者发现黄河旋风易主，有两个关键因素，即经营压力大、财务风险高。去年4月，黄河旋风筹划定增，公司实际控制人曾承诺通过旗下公司出资不低于8亿元包揽，但最终变成了忽悠。

1998年，黄河旋风登陆A股市场，成为全国超硬材料行业首家上市公司。上市以来，公司盈利能力整体较弱，25年累计盈利数只有6.3亿元，而累计募资接近30亿元。

黄河旋风能够借力国资股东打一场翻身仗吗？

47亿债务重压下易主国资

乔秋生似乎有点到了走投无路地步，无奈之际，将黄河旋风的是控制权转让。

9月10日晚间，黄河旋风突然公告称，收到控股股东河南黄河实业集团股份有限公司（以下简称“黄河集团”）通知，黄河集团及其一致行动人正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。

9月15日，筹划的重大事项揭秘了。当日，黄河旋风公告称，收到通知，黄河集团与许昌市国有产业投资有限公司（以下简称“许昌产投”）签署了《股份转让协议》，黄河集团将其持有的公司股份1.35亿股，占公司总股本的9.36%，以3.52元/股的价格转让给许昌产投。本次交易完成后，许昌产投持股比将达9.36%，黄河集团持股比由20.36%降至11.00%。

仅仅是本次股权转让，还完成不了控制权转让。但是，控制权转让早有伏笔。

2020年9月，黄河旋风股东陈俊所持公司4.77%股权在淘宝平台进行司法拍卖，许昌市金投开发建设有限公司（以下简称“许昌金投”）以最高价拍下了这笔股权。随后，许昌金投在二级市场进行了增持，目前的持股比为6.81%。

许昌金投与许昌产投的控股股东均为许昌市投资集团有限公司（以下简称“许昌投资”），二者为关联方。本次协议受让后，许昌投资间接持有黄河旋风16.18%股权，许昌投资系许昌市财政局下属国有独资公司。

因此，本次股权转让后，许昌产投将成为黄河旋风控股股东，许昌市财政局将成为实际控制人。

本次协议转让股份的转让价格为3.52元/股，略低于筹划本次易主事项停牌前一个交易日的3.65元/股。

黄河旋风易主的背景是，公司及原实际控制人乔秋生财务压力大。

今年8月18日晚间，黄河旋风发布控股股东一致行动人部分股份解除质押及再质押的公告，截至公告当日，黄河集团及乔秋生的质押率分别为80.92%、98.92%。

截至今年6月底，黄河集团带息负债达46.95亿元，其中，短期有息负债为41.11亿元。与之对应的是，公司账面上的货币资金为12.32亿元，其中受到限制的货币资金7.93亿元，可以动用的货币资金只有4.39亿元。41.11亿元短期债务，4.39亿元可以动用货币资金，公司短期偿债压力之大可想而知。

值得一提的是，去年4月，黄河旋风曾抛出一份定增融资预案，公司实际控制人乔秋生原本计划通过旗下的昶晟控股包揽本次定增，出资不低于8亿元、不高于10.50亿元。

不过，去年9月30日，黄河旋风公告称，向证监会申请撤回申请文件，终止定增，定增募资实现成了忽悠。

二季度亏损超2亿如何突围

除了偿债压力大外，黄河旋风的经营压力也不小。

半年报显示，今年上半年，黄河旋风实现营业收入10.06亿元，同比下降21.09%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）-2.19亿元，同比下降413.32%，扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为-2.24亿元，同比下降幅度也高达489.92%。扣非净利润与净利润之间的差距不大，说明净利润亏损源于主营业务。

分季度看，今年一、二季度，公司实现的营业收入分别为5.65亿元、4.42亿元，同比6.69%、34.10%。对应的净利润为分别亏损0.16亿元、2.04亿元，同比下降155.14%、592.82%。二季度，单季度亏损超过2亿元。

针对上半年的经营亏损，黄河旋风解释，受市场供需变化等原因，公司产品同比大幅下降，致使主营业务利润大幅下降。

黄河旋风于1992年成立，1998年上市，历经20余年发展，公司逐步成为超硬材料龙头企业。2015年末，公司进行了一次跨界投资，作价4.2亿购买明匠智能，并投资宝石级大单晶金刚石产业化项目。

这次并购不仅并未得到预期回报，还给黄河旋风惹来了不小的麻烦。2017年，明匠智能不仅未能完成业绩承诺，黄河旋风还失去了对其的控制。2015年—2018年，明匠智能实际实现的净利润分别为3170万元、3925万元、-6577万元、-1.65亿元，合计亏损1.6亿元。再加上由于业绩未达预期，黄河旋风对明匠智能计提商誉减值1.78亿元。

2020年5月，黄河旋风以10万元的价格向灿泽智能转让明匠智能49%股权，将其剥离出表止损。4.2亿收购10万元脱手，可谓是亏大了。

2020年，黄河旋风净利润为亏损9.80亿元。

黄河旋风是全球质量最稳定的、品种最齐全的超硬材料制造商，全国超硬材料行业第一家上市的民营企业。公司专注于人工合成金刚石产品研发、生产和销售，主要产品包括培育钻石及工业金刚石二大产品体系。

从实际情况看，公司业绩与其描述的地位不匹配。

近两年，公司实现的营业收入分别为26.52亿元、24.10亿元，同比变动8.24%、-9.13%，净利润为0.43亿元、0.31亿元，同比变动104.39%、-28.37%，仍处于低位。

Wind数据显示，1998年上市以来的25年，黄河旋风实现的净利润累计数为6.30亿元，股权融资累计数26.81亿元（不含发行股份收购明匠智能）。

市场期待的是，易主后，借助国资赋能，希望黄河旋风能尽快走出经营困境。显然，公司管理层需要加倍努力。